（原标题：福瑞泰克冲刺港交所：背靠吉祥，李书福为第一大股东）

出品 | 枪弹财经

作家 | 王亚静

剪辑 | 蛋总

好意思编 | 邢静

审核 | 颂文

又一家“吉祥系”企业向本钱市集发起冲击。

11月22日，智驾企业福瑞泰克（浙江）智能科技股份有限公司（以下简称：福瑞泰克）向港交所递交招股书，声势相称豪华，中信证券、中金公司、华泰外洋及汇丰为联席保荐东谈主。

本年上半年，在“问界M7运城事故”中，外界曝出福瑞泰克疑似是事故车型的智驾系统供应商，让这个建立仅8年的智驾公司走到了聚光灯下，但福瑞泰克长久未始对此发声。

在招股书中，公司对赛力斯、问界或华为只字未提。但值得驻扎的是，在公司创立之初，透过苏州金沙江，华为投资抓有福瑞泰克少许股权。

但公司与吉祥的关系更近。IPO前，吉祥控股集团董事长李书福及一对儿女通过适度的公司抓有福瑞泰克股权。不仅如斯，吉祥如故福瑞泰克的大客户。

即便有吉祥一力托举，福瑞泰克仍然莫得走出蚀本。放置2024年6月30日，公司累计蚀本近29亿元。

此番赴港IPO，福瑞泰克能否迎来发展新机会？

1、背靠吉祥，李书福及子女均入股

连年来，中国智驾行业闹热发展，也助长出一批智驾企业，以地平线、黑芝麻智能、文远知活动代表的多家明星企业还是遂愿登陆本钱市集。

如今才递表港交所的福瑞泰克算是一个“自后者”，行为一家智能驾驶惩处决策供应商，福瑞泰克建立的时分不算长——2016年9月福瑞泰克建立，于今不外8年多。

在招股书中，公司暗示，独创东谈主是好意思籍华东谈观点林。但「枪弹财经」梳剪发现，在福瑞泰克建立之初，并莫得张林的身影出现，反而是李书福和他一对联女早早出当今了初创股东的名单之中。

招股书露馅，建立之时，李书福聚积创立的亿咖通科技（现称浙江寰福科技有限公司）抓有福瑞泰克16%股权。

与此同期，一家名为杭州朗马投资结伙企业的公司抓股14%，这家企业由李书福的女儿李妮与女儿李星星抓有超99%股权。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在后续发展中，吉祥系对福瑞泰克进行了一系列的股权腾挪，于今仍是公司的第一大机构股东。IPO前，李书福抓股超90%的宁波骏马为公司单一最大股东，适度12.31%股权。

而张林抓股相称溜达。天眼查露馅，张林透过多个股权引发平台、宁波骏马等抓有福瑞泰克股权，股权比例不及3%，远远不敌吉祥系。

（图 / 福瑞泰克招股书）

关于在创立之时，张林究竟有莫得入股，是否存在代抓活动？行为独创东谈主，为何张林的抓股比举例斯之低？对此，「枪弹财经」试图向福瑞泰克方面进行了解，但放置发稿仍未获恢复。

其实，福瑞泰克管制层自己就和吉祥渊源颇深。2011年4月至2016年2月，张林担任吉祥控股公司副总裁。除此除外，联席布告郭瓅、东谈主力资源及详细行政副总裁彭文帅均曾在吉祥任职，而公司非推行董事杨健自2012年12月起就担任吉祥控股公司副董事长。

在业务端，吉祥更是不休托举福瑞泰克。

招股书露馅，2021年至2024年前6月，公司罢了收入3.33亿元、3.28亿元、9.08亿元、3.12亿元。在这时间，吉祥集团一直是公司的前五大客户。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在2023年，吉祥集团一跃成为福瑞泰克第一大客户，孝顺了3.93亿元，占比总收入的43.3%。如故在这一年，福瑞泰克收入突飞大进，同比暴涨177%。

在吉祥一都护送下，福瑞泰克来到港交所门前。但福瑞泰克或者应该澄澈，改日不管上市与否，公司都应该学会孤独“行走”。

2、低阶起步利润简单，累亏近29亿

招股书露馅，福瑞泰克家具隐敝高档驾驶扶植系统(ADAS)及自动驾驶系统(ADS)技能惩处决策。

和文远知行、小马智行等聚焦L3、L4等高阶智驾不同的是，福瑞泰克起步时选用最初将功能简单的L0、L1智能驾驶惩处决策落地。

而这种作念法自己即是一把“双刃剑”。

一方面，低阶智驾技能相对进修，福瑞泰克也得以早早罢了家具的营业化。

另一方面，低阶智驾技能门槛低，家具主要进入在硬件端，这也意味着，这类供应商在车企眼前的语言权偏低，而正在打“价钱战”的车企例必要压缩零件成本，进而挤压供应商的利润。

在招股书中，福瑞泰克坦言，汽车OEM供应链竞争热烈，工作的汽车OEM数目有限。供应链中，既有参与者与新进市集参与者的竞争日趋热烈，进一步加重了订价压力。

从过往数据来看，福瑞泰克的利润还是相称简单。2021-2024年上半年，公司毛利率鉴识为11.2%，6.2%、7.3%及6.0%，举座处于下滑趋势。

（图 / 福瑞泰克招股书）

即便还是高度让利，福瑞泰克的存货仍然走高。2021年至2024年前6月，公司存货鉴识为1.51亿元、3.89亿元、4.19亿元及4.27亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

更蹙迫的是，其存货盘活速率慢了下来。上述同期，公司存货盘活天数鉴识为135.8天、316.3天、172.8天及259.9天。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在这么的配景下，福瑞泰克出现蚀本还是是“预感之中”的事情。

招股书露馅，2021年至2024年上半年，福瑞泰克净蚀本2.96亿元、8.55亿元、7.38亿元和2.78亿元；经调遣净蚀本（非外洋财务诠释准则计量）鉴识为2.76亿元、6.92亿元、6.27亿元及2.17亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

终年累月的蚀本，还是将福瑞泰克的蚀本总和推至高位。招股书露馅，放置2024年6月30日，公司累计蚀本28.70亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

好在，吉祥还是给福瑞泰克吃了一颗“平安丸”。招股书露馅，2025年至2027年，公司向吉祥控股极其关系东谈主提供家具及工作的上限鉴识为11.15亿元、13.30亿元、15.48亿元。

（图 / 福瑞泰克招股书）

有这些互助托底，福瑞泰克改日3年应该能走得随性一些。

3、3年融资16亿现款流承压

行为世界最大的汽车市集，中国为智能驾驶技能的营业化提供了浩荡的机遇。字据灼识沟通的尊府，到2028年，中国量产级智能驾驶惩处决策的市集限制预测将达到2103亿元。

任何一派蓝海，都不穷乏竞争者。

福瑞泰克坦言，行业濒临热烈竞争。若念念在这场“坚忍不拔”的躁急淘汰赛解围，要不有实足苍劲的限制效应，能够作念到实足廉价；要不就占领技能高地，成为车企不成或缺的伙伴，而这就需要抓续大额资金进入研发，升级、迭代家具。

从福瑞泰克的动作来看，公司正在不休升级家具、技能，如今智驾惩处决策技能还是迟缓擢升到了L2++级别，正在股东L3级惩处决策的开拓。

招股书露馅，IPO前，福瑞泰克的家具矩阵从FT Pro、FT Max，丰富到了更高阶的FT Ultra。其中，FT Pro还是迭代到第二代，FT Max迭代到第三代。

除此除外，2022年，公司还发布了软硬一体智能驾驶技能平台—ODIN平台。

（ 图 / 福瑞泰克招股书）

而这些研发，耗尽了普遍资金。2021年至2024年6月，公司的研发开支鉴识为1.85亿元、5.15亿元、5.61亿元及1.87亿元，鉴识占同期收入的55.6%、157.2%、61.8%及60.0%。

福瑞泰克预测，在新惩处决策的打算、开拓、制造和营业化以及现存家具的完善进程中，公司将会抓续产生庞大且可能不休增多的研发开支。

（图 / 福瑞泰克招股书）

那么问题来了，钱从哪来？

从企业自身来看，公司欠缺“造血才能”。2021年至2024年上半年，公司罢了谋略现款流净额-2.73亿元、-7.03亿元、-4.98亿元、-1.72亿元，持久处于流出情景。

（图 / 福瑞泰克招股书）

在过往的发展中，福瑞泰克非常依赖投资。2021年6月至2024年5月，公司进行9轮融资，得回了约16亿元融资，但这些款项已基本耗尽殆尽。

放置2024年11月17日，福瑞泰克已动用94.91%的筹集资金。

放置2024年9月30日，福瑞泰克的现款及现款等价物为1.98亿元、短期借债3.11亿元，资金链彰着承压。

（图 / 福瑞泰克招股书）

按照福瑞泰克的说法，放置2024年9月30日，公司领有未动用银行融资11亿元。若单纯用于正常运营，这些资金当然不错维持相称一段时分。

但若念念维持高额的研发进入，这些资金只怕也难以维持太久。福瑞泰克在招股书中宣称，营运资金可自尊当前及自本文献日历起改日12个月的需求。

仍值得驻扎的是，倘若福瑞泰克高额使用银行融资，既会增多债务，还要支付一定的融资成本。而上市只需要刊行新股，成本低显得愈加“经济”，融资额度也更高，福瑞泰克为何选用此时冲刺本钱市集由此也可窥一二。

昔日几年时分，福瑞泰克曾经是本钱的骄子。招股书露馅，本年临了一轮融资事后，福瑞泰克的投后估值还是达到60.6亿元。

接下来，福瑞泰克能否遂愿登陆本钱市集，「枪弹财经」将抓续保抓关怀。

*文中题图来自：摄图网九游会体育，基于VRF契约。